房地产

20220819 JP Morgan的电话会

JP Morgan的电话会,题目是“中国避免日本式房地产泡沫破裂的尝试〞,核心观点如下:
1.对比各项指标,当前中国的房地产市场接近80年代末的日本。这不是一次类似2013年的周期性调整,而将是一场持续多年的大趋势下行
2.政策层面有一种“谜一样的自信〞,这种自信来源于两方面,一是过去的地产表现出的韧性太强,二是过度关注房地产对银行体系的风险,低估了房地产对产业链上下游和居民部门的影响
3.照这样的趋势下去,开发商躺平后,下一个躺平的是城投,然后就是地方政府
4.当前政策的思路是"保价、牺牲量〞,希望在一个低水平成交量的基础上,尽快形成新的均衡。
5.保价保的是居民预期和抵押品价值,从而避免出现负反馈螺旋和信用危机。但保价成功的前提是当前的一二手房价倒挂,
如果二手房价过快下跌,保价也保不住
6.中国能否抗住这轮地产下行,坦率的说,不确定,取決于其他方面的改革的进程。

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